Dubai ha adottato un insieme di regole vincolanti per la negoziazione di derivati collegati ad asset virtuali, diventando uno dei primi ordinamenti al mondo a dotarsi di una disciplina specifica per questi strumenti. La Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) ha pubblicato il framework martedì, con efficacia immediata per tutti i provider di servizi su asset virtuali autorizzati a operare nell’emirato. Il provvedimento è contenuto nella versione 2.1 del Rulebook sui servizi di exchange di VARA e riguarda in particolare gli Exchange Traded Derivatives (ETD) su asset virtuali.
Cosa prevede il framework
Il regolamento stabilisce obblighi vincolanti in diverse aree operative per i Virtual Asset Service Provider (VASP) autorizzati che intendano offrire prodotti derivati. Le norme coprono la classificazione e l’idoneità della clientela, con requisiti più stringenti per i prodotti a rischio più elevato. Vengono inoltre introdotti controlli su margine, leva finanziaria e procedure di liquidazione, con l’obiettivo di contenere l’esposizione al rischio di mercato.
Il framework si applica ai provider già licenziati da VARA per i servizi di exchange. Chi intende estendere la propria operatività ai derivati dovrà ottenere un’approvazione specifica e rispettare i requisiti di compliance previsti dal nuovo testo regolamentare. Non si tratta quindi di una liberalizzazione automatica, ma di un ampliamento condizionato dell’offerta consentita agli operatori già inseriti nel perimetro regolato.
Il contesto normativo di Dubai
VARA è stata istituita nel 2022 come autorità dedicata alla supervisione degli asset virtuali a Dubai, separata dai regolatori finanziari tradizionali come la Dubai Financial Services Authority (DFSA), che opera nella zona franca del DIFC. Negli ultimi tre anni l’ente ha costruito progressivamente un corpo normativo articolato, con rulebook settoriali che coprono diversi segmenti dell’industria crypto: custody, lending, exchange, gestione di fondi.
L’introduzione di regole per i derivati rappresenta un passaggio ulteriore in questa costruzione normativa. I derivati su crypto sono strumenti ad alto rischio — la loro negoziazione è vietata ai retail nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority dal 2021 — e la loro regolamentazione pone problemi tecnici complessi legati alla determinazione del prezzo, alla gestione delle garanzie e alla prevenzione della manipolazione di mercato. Dubai sceglie di affrontare questi problemi con un framework dedicato piuttosto che applicare per analogia le regole sui derivati tradizionali.
Sul piano geopolitico, la mossa si inserisce in una competizione tra giurisdizioni per attrarre operatori del settore. Hong Kong ha introdotto un regime di licenza per gli exchange crypto nel 2023. L’Unione Europea applica il regolamento MiCA dal 2024, ma la disciplina dei derivati crypto a livello retail resta limitata. Gli Stati Uniti sono impegnati in un contenzioso regolatorio tra SEC e CFTC sulla competenza in materia. Dubai punta su chiarezza normativa e rapidità di implementazione come fattori competitivi.
Implicazioni per gli operatori
Per i VASP già attivi a Dubai, il nuovo framework apre la possibilità di ampliare la gamma di prodotti offerti senza dover trasferire l’operatività in altre giurisdizioni. Per gli operatori internazionali che valutano dove stabilirsi, la disponibilità di regole chiare sui derivati è un elemento rilevante nella scelta della sede.
Il framework entra in vigore senza periodo transitorio, il che implica che i provider intenzionati a offrire ETD devono adeguarsi immediatamente ai nuovi requisiti prima di avviare o proseguire tali attività. VARA non ha comunicato un numero di operatori già in possesso dei requisiti per attivare i nuovi servizi.
