Escalation dei Prezzi e Impatto sui Benchmark Regionali
Il premium cash del Dubai ha stabilito un nuovo record a 19,63 dollari al barile giovedì scorso, superando qualsiasi valore registrato negli archivi Reuters dal 2018. Anche i greggi Oman e Murban hanno seguito la stessa traiettoria, raggiungendo rispettivamente 19,15 e 17,87 dollari al barile. Secondo Richard Jones, analista di Energy Aspects, le esportazioni di greggio rimangono bloccate all’interno del Golfo Persico, rendendo quasi impossibile la determinazione accurata dei prezzi. Le proiezioni indicano che le disruzioni nello Stretto di Hormuz continueranno almeno fino a metà marzo, sollevando preoccupazioni sulla sostenibilità dei meccanismi di valutazione del Dubai una volta esauriti i volumi disponibili di Murban caricati da Oman e Fujairah. Il conflitto ha spinto il Brent ai massimi di luglio 2022, ampliando lo spread con i Dubai swaps (EFS) a un premio di 10,42 dollari al barile mercoledì, rispetto ai 69 centesimi di inizio 2026. Questo allargamento rende i greggi legati al Brent significativamente più costosi per gli acquirenti asiatici, complicando ulteriormente le strategie di approvvigionamento.
Ricerca Disperata di Alternative e Distorsioni di Mercato
Le raffinerie asiatiche hanno intensificato gli acquisti da Stati Uniti, Canada e Brasile, accettando premi elevati pur di garantire continuità operativa. Il greggio canadese TMX destinato all’Asia ha visto il suo sconto sul Brent ICE ridursi a 1 dollaro al barile, da oltre 4 dollari di un mese fa. Tuttavia, i tassi di trasporto marittimo crescenti e le distanze maggiori rendono economicamente penalizzante il trasferimento di greggio da regioni remote verso l’Asia. Le modifiche apportate da S&P Global Platts alla valutazione del benchmark Dubai hanno accentuato la volatilità. L’esclusione di greggi come al-Shaheen del Qatar, Upper Zakum degli Emirati e il Murban caricato dal porto di Jebel Dhanna dal processo Market on Close ha ridotto del 40% il volume di greggio consegnabile. Questa decisione, pur necessaria per le disruzioni logistiche, crea distorsioni significative secondo diversi operatori, specialmente considerando che Upper Zakum tradizionalmente determina il benchmark.
Resilienza del Sistema e Strategie di Adattamento
Nonostante le sfide, S&P Global Energy sottolinea la resilienza del sistema, evidenziando come la metodologia del Platts Dubai includa meccanismi alternativi di consegna che garantiscono la continuità di oltre due milioni di barili giornalieri. TotalEnergies emerge come principale acquirente nel Platts window, avendo acquisito nove carichi di Oman e Murban negli ultimi quattro giorni. L’azienda francese sta evidentemente costruendo scorte strategiche per fronteggiare l’incertezza del mercato.
Prospettive e Implicazioni Strutturali
La crisi attuale evidenzia la vulnerabilità dell’Asia rispetto alle forniture mediorientali e la difficoltà di sostituire rapidamente questi volumi. Gli analisti prevedono che, anche con la normalizzazione dello Stretto di Hormuz, i premi rimarranno elevati nel breve termine a causa della ricostituzione delle scorte e della persistente incertezza geopolitica. Per i mercati finanziari della regione, questa situazione rappresenta un test cruciale della capacità di adattamento e diversificazione delle fonti energetiche.
